La evolución de la deuda del Estado argentino muestra dos etapas muy distintas desde la llegada de Javier Milei a la Presidencia. Aunque el balance acumulado desde diciembre de 2023 refleja una reducción de la deuda estatal neta equivalente a US$23.151 millones, durante los últimos 15 meses el indicador volvió a crecer y sumó más de US$21.000 millones.
El dato surge de un informe elaborado por Pablo Repetto, jefe de Research de Aurum Valores, que analiza la deuda consolidada del Tesoro Nacional y del Banco Central junto con los activos de ambos organismos. A diferencia de la deuda pública bruta, este indicador incorpora tanto los compromisos como las reservas disponibles, ofreciendo una fotografía más completa de la situación financiera del Estado.
Según el trabajo, durante 2024 la deuda estatal neta se redujo en US$44.423 millones. Sin embargo, entre enero de 2025 y el 31 de marzo de 2026 esa tendencia cambió de manera marcada y el indicador aumentó US$21.272 millones.
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Repetto explicó que la fuerte baja inicial respondió principalmente al efecto de la devaluación sobre la deuda en pesos del Banco Central y a la recuperación de reservas. "La deuda estatal neta disminuyó al principio porque el aumento inicial del tipo de cambio licuó la deuda en pesos del BCRA, que era a tasa fija y la redujo medida en dólares, y porque al principio también hubo acumulación de reservas", señaló.
El economista indicó que el cambio de tendencia estuvo vinculado al mayor endeudamiento con organismos internacionales y a nuevas operaciones financieras. "El Estado se endeudó más con el FMI y el BCRA tomó repos con bancos privados. En términos absolutos, desde el inicio del gobierno la deuda estatal neta bajó, pero desde 2025 cambió la tendencia", sostuvo.
El informe precisa que buena parte del incremento registrado desde 2025 corresponde a la ampliación del préstamo del Fondo Monetario Internacional concretada en abril de ese año, además de unos US$6.000 millones obtenidos mediante operaciones repo realizadas por el Banco Central para fortalecer su patrimonio.
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El trabajo también compara la evolución de la deuda estatal neta durante las últimas cuatro presidencias. El mayor incremento corresponde al gobierno de Alberto Fernández, con más de US$104.000 millones, seguido por el segundo mandato de Cristina Fernández de Kirchner con US$69.525 millones. En tercer lugar aparece la gestión de Mauricio Macri, que registró un aumento de US$45.220 millones.
En el caso de Macri, el informe destaca que fue la administración que más incrementó la deuda en dólares, mediante emisiones de bonos y el acuerdo con el FMI, aunque al mismo tiempo redujo la deuda en pesos y fortaleció las reservas internacionales. En contraste, durante los gobiernos de Cristina Fernández de Kirchner y Alberto Fernández las reservas netas del Banco Central sufrieron una fuerte caída, acompañada por un crecimiento de la deuda en moneda local.
Repetto advirtió que el cambio en la composición de los acreedores también modifica el perfil de riesgo del país. Explicó que la mayor participación del FMI y de los bancos que financian operaciones repo implica un nivel de prioridad de cobro superior al de los bonistas privados, lo que dificulta eventuales renegociaciones futuras.
"Los acreedores privados sienten que, en la medida que la deuda con acreedores senior es muy grande, la chance de que ellos, en caso de crisis, deban aceptar un recorte es más alta", afirmó el economista. Según su análisis, esa situación lleva a que los mercados exijan mayores tasas de interés para financiar a la Argentina, aun cuando el Gobierno mantenga un fuerte compromiso con el equilibrio fiscal.
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