Superávit fiscal y comercial: pagos de deuda y compra de dólares presionan la economía
Política12/07/2026
REDACCIÓNPese a los superávits fiscal y comercial, los intereses de la deuda y la compra de dólares por argentinos presionan la economía, según consultoras.
Economistas advierten que la dolarización neta de excedentes superó los 35.000 millones de dólares desde abril de 2025. Esta cifra responde a las compras de divisas por parte de los argentinos y el giro de utilidades de las empresas. El fenómeno representa un desafío significativo para la acumulación de reservas en la economía nacional.
A pesar de este escenario, el gobierno de Javier Milei ha logrado un superávit fiscal y comercial, algo no visto desde los primeros años de la gestión de Néstor Kirchner después de la crisis de 2001. Este equilibrio en las cuentas públicas es un factor distintivo de la actual administración. No obstante, la sostenibilidad de esta situación es objeto de debate entre los especialistas económicos.
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Un informe de la consultora Economía & Energía, dirigida por Nicolás Arceo, detalla que el balance cambiario del primer cuatrimestre de 2026 mostró una acumulación de reservas de casi 2.400 millones de dólares. Este saldo se obtuvo gracias a un comercio de bienes con el exterior que generó un positivo de casi 8.650 millones de dólares. Adicionalmente, se sumó la toma de deuda por otros 8.430 millones de dólares, contribuyendo al fortalecimiento de la posición cambiaria.
La compra de reservas se intensificó notablemente durante los meses de mayo y junio, alcanzando los 6.300 millones de dólares. Este impulso dejó al gobierno muy cerca de cumplir con el objetivo de acumulación de divisas planteado para todo el 2026. El crecimiento de las exportaciones de energía se ha consolidado como un elemento clave en esta estrategia de fortalecimiento.
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Los excedentes generados por las exportaciones de bienes y el endeudamiento, tanto privado como público, fueron destinados a financiar diversas operaciones. Entre ellas, se destaca la compra de 9.000 millones de dólares por parte de los argentinos en ese período. Además, se cubrieron pagos de intereses por 4.300 millones de dólares, un déficit en servicios como viajes de casi 2.900 millones de dólares y el giro de utilidades y dividendos de empresas por más de 1.350 millones de dólares.
Sobre este panorama, el estudio de Economía & Energía concluye que «la cuenta corriente puede permanecer deficitaria debido a la salida de divisas asociadas a transacciones financieras, principalmente, a los pagos de intereses de la deuda en moneda extranjera y la compra-venta de dólares sin fines específicos». Esta afirmación subraya la vulnerabilidad de la economía pese a los superávits comerciales. La formación de activos externos y los pagos de la deuda externa en moneda extranjera son factores determinantes.
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Si bien el crecimiento de las exportaciones de petróleo y gas ofrece mayores posibilidades para alcanzar un equilibrio externo, la consultora advierte que «no resulta una condición suficiente por sí sola, dado que la sostenibilidad de dicho equilibrio dependerá también de la evolución de la cuenta financiera, en particular de los pagos de intereses de la deuda externa y de la formación de activos externos». En este sentido, el Mirador de la Actualidad del Trabajo y la Economía (MATE) observa que «los dólares que la economía real genera no son suficientes para atender la demanda de la economía financiera». Esta disparidad genera una constante presión sobre el tipo de cambio y las reservas.
Según MATE, la economía "real" generó más de 52.000 millones de dólares comerciales entre noviembre de 2023 y abril de 2026. Sin embargo, en el mismo lapso, la economía "financiera" consumió más de 81.000 millones de dólares, evidenciando una brecha significativa. Este desequilibrio se cubrió con un incremento de la deuda, operaciones de blanqueo y un apoyo financiero de Estados Unidos que sumó casi 41.000 millones de dólares.
Martín Polo, jefe de Estrategia de Cohen Aliados Financieros, indicó que el primer semestre registró un panorama positivo donde «salieron todas» las variables favorables, incluyendo una buena cosecha y precios internacionales elevados para la energía exportada, junto a importaciones contenidas. No obstante, advirtió que el saldo comercial positivo se reducirá en la segunda mitad del año, planteando el desafío de mantener un alto excedente de dólares para evitar una demanda preventiva. En este contexto, entre enero y abril, diversas empresas argentinas, como petroleras, compañías de telecomunicaciones, bancos y eléctricas, emitieron obligaciones negociables por casi 5.000 millones de dólares.
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