Un giro de 24 billones de pesos al Tesoro pone bajo sospecha la promesa de emisión cero

Política17/05/2026

Economistas denuncian el uso de contabilidad creativa para simular una baja de deuda mientras el Banco Central computa ganancias ficticias intraestatales.

El Ministerio de Economía diseñó un circuito financiero cerrado donde los fondos del Fondo Monetario Internacional terminaron convertidos en utilidades para la autoridad monetaria. La operatoria consistió en pagar Letras Intransferibles por encima de su valuación en los libros, lo que automáticamente arrojó una ganancia nominal en el balance general del organismo de control. Con este mecanismo, el sector público obtuvo los fundamentos legales para justificar el millonario traspaso de recursos que ahora se discute en el mercado local.

La transferencia pautada asciende a los $24,4 billones provenientes de las utilidades del ejercicio anualizado del período anterior. Este cuantioso movimiento contable colisiona de manera directa con el compromiso gubernamental de sostener una política de “emisión cero” a rajatabla como ancla principal contra la suba de precios. La puesta a disposición de semejante masa de pesos genera suspicacias entre los operadores financieros respecto de la consistencia del programa de disciplina monetaria en el largo plazo.

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El esquema ideado por el ministro Luis Caputo contempla dividir el dinero recibido en dos cuentas operativas de impacto disímil para las finanzas públicas. El Tesoro Nacional destinará $6 billones para engrosar sus cuentas de depósito dentro de la misma autoridad monetaria, mientras que los restantes $18,4 billones se aplicarán a la recompra de Letras Intransferibles. Esta partición busca neutralizar el impacto monetario inmediato en la calle, aunque la ingeniería financiera despierte advertencias sobre la verdadera liquidez que conserva el balance consolidado.

Las auditorías privadas de la City porteña encendieron luces de advertencia sobre los efectos patrimoniales nocivos que sufrirá la entidad de la calle Reconquista. El economista jefe de EcoAnalytics, Santiago Casas, detalló que la maniobra descapitaliza las reservas internas porque aumentan los pasivos por los depósitos gubernamentales y caen los activos por la cancelación de los títulos. Desde esta perspectiva técnica, el balance de la institución monetaria central sufre un deterioro evidente que contradice el relato oficial de saneamiento patrimonial.

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Los estados contables validados correspondientes al ejercicio del año anterior arrojaron ganancias globales por el orden de los $34,4 billones, registrando un salto interanual del 34 por ciento. La conducción de Santiago Bausili al frente del organismo exhibió un patrimonio neto de $51,3 billones al cierre de las operaciones de la temporada. Estas cifras macroeconómicas sirvieron como plataforma formal para que el Poder Ejecutivo nacional decida extraer la porción de utilidades distribuibles destinada a achicar los pasivos del Tesoro.

La reducción del endeudamiento bruto anunciada por el Gobierno nacional prescinde de un análisis global que unifique las cuentas del sector público consolidado. El economista Gabriel Caamaño rechazó la validez técnica de la operatoria y exigió terminar con las interpretaciones distorsionadas de las planillas oficiales. El especialista planteó que “hay que cortar con la contabilidad creativa” debido a que la deuda entre el Tesoro y la entidad bancaria central simplemente se anula cuando se evalúa al Estado nacional como una sola organización económica indivisible.

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Los instrumentos públicos rescatados por el Ministerio de Economía representan activos de nula liquidez que funcionan únicamente como anotaciones en los libros del Banco Central. El director de la consultora Outlier remarcó que “si las LI eran un simple asiento contable ilíquido en el BCE del BCRA, y por eso lo descapitalizaron, cancelarlas contra otro asiento contable, como lo son el giro de utilidades devengadas (no realizadas), no mejora el balance del BCRA y tampoco reduce la deuda consolidada (Tesoro+BCRA), que es la relevante”. Esta advertencia técnica desarma la premisa gubernamental que postula una mejora financiera genuina del sistema estatal a partir de simples movimientos de partidas internas.

El origen estrictamente contable de las ganancias distribuidas mereció un cuestionamiento severo por parte de los centros de investigación económica locales. El analista del Observatorio de Políticas para la Economía Nacional, Federico Machado, rastreó la ruta del dinero y concluyó que los beneficios corporativos del Central nacieron de un artilugio intraestatal y no de operaciones genuinas de mercado. Según el especialista, “la mayor parte de las ganancias del BCRA proviene de la compra de LI que hizo el Tesoro con fondos del FMI por encima de su valor contable”, configurando un esquema circular de retroalimentación de deudas de difícil sustentabilidad.

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La viabilidad del plan económico general quedará supeditada al comportamiento futuro de los pesos inmovilizados en las cuentas oficiales de la autoridad de contralor. El uso discrecional de estos millonarios recursos fuera del circuito de compensación interna con la entidad central rompería de manera inmediata la promesa de disciplina monetaria del oficialismo. El riesgo latente se focaliza en la tentación del gasto público, donde el volcamiento de esos fondos al mercado doméstico transformaría la discusión técnica en una aceleración directa de las variables inflacionarias del país.

Fuente: NA.