El dólar oficial toca los $1.380 y expone la fragilidad del ancla de tasas
Actualidad31/07/2025
REDACCIÓN
Dólares volando
Ni la supertasa ni la intervención del Banco Central (BCRA) logran contener la presión sobre el dólar, que este jueves alcanzó los $1.380 en el Banco Nación y $1.367,32 según la referencia oficial del BCRA. En lo que va de julio, el salto acumulado del tipo de cambio minorista ya es del 14%, con un mercado que ignora los incentivos en pesos y se vuelca de lleno a la cobertura en moneda dura.
En paralelo, el dólar blue se vendió a $1.330, mientras que los tipos financieros también ajustaron con fuerza: el MEP escaló 2,5% a $1.355,41 y el CCL subió 3% hasta los $1.358,89. En el segmento mayorista, el dólar trepó a $1.360. Los futuros también mostraron tensión, con el contrato de agosto subiendo 4,3% hasta $1.406 y el de diciembre superando los $1.525, por encima del techo oficial.
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“El mercado no le cree al ancla de tasas”, sintetizó Federico Glustein, mientras que Leonardo Anzalone (CEPEC) remarcó que las expectativas están “desancladas” y el clima electoral refuerza la búsqueda de cobertura. La desconfianza sobre la continuidad del esquema de bandas y la caída de la oferta real de divisas profundizan la tensión.
El tipo de cambio oficial mayorista quedó apenas 5,6% por debajo del techo de $1.451,50, mientras que ya supera en un 13,6% el centro de la banda de flotación. La distancia entre la proyección oficial y el ritmo del mercado deja al descubierto el deterioro de la credibilidad del nuevo régimen cambiario anunciado por Caputo y Bausili.
Desde Max Capital explicaron que el BCRA intenta “establecer un piso en la curva de tasas”, tras validar un rendimiento del 65% TNA en Lecaps a fin de agosto, aunque en el mercado secundario no se replica ese nivel. A su vez, el Banco Central reactivó la oferta de pases pasivos a 39% para sostener el piso de tasas sin convalidar subas mayores.
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El problema es que la oferta de dólares sigue cayendo, especialmente tras la reimposición de retenciones plenas a fin de junio. Aunque Milei anunció una baja permanente en La Rural, recién fue oficializada este jueves y regirá desde agosto, lo que dejó una semana crítica de liquidación mínima: el 29 de julio se registraron solo u$s23 millones, frente a los u$s187 millones del día 23.
La liquidación del agro cierra julio en torno a los u$s4.039 millones, pero la curva descendente revela la pérdida de incentivos y expectativas. El “efecto DJVE” (demoras en ventas al exterior) y los cambios impositivos generaron un comportamiento defensivo por parte del campo, justo cuando el mercado más necesita divisas genuinas.
El Estudio Económico del Banco Provincia hizo un ejercicio teórico y concluyó que el dólar aún tiene margen para subir hasta $1.420 sin que la tasa cubra el riesgo, ya que la Lecap de agosto ofrece un 3,6% mensual, inferior a la expectativa de suba del tipo de cambio hasta el techo de la banda ($1.465).
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La fórmula oficial cruje: menos dólares, más demanda y tasas que ya no convencen. El BCRA interviene en futuros, recalibra tasas y absorbe pesos, pero no logra revertir la tendencia. El contexto electoral, la fragilidad externa y la incertidumbre en torno al acuerdo con el FMI siguen pesando.
El Gobierno atribuye el salto cambiario al “riesgo kuka”, en palabras de Luis Caputo, pero el mercado responde con cobertura, sin esperar definiciones macroeconómicas claras. La credibilidad del esquema de flotación y la sostenibilidad fiscal son ahora los verdaderos termómetros del dólar.
Fuente: Ámbito
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