Los dólares se fueron por la puerta grande y noviembre dejó una señal que pocos esperaban

Política31/01/2026

Operaciones en dólares

Tras la flexibilización del cepo, las compras se dispararon y llegaron a un pico antes de las legislativas. Luego apareció un freno abrupto y diciembre volvió a mover el tablero.

La salida parcial del cepo cambiario abrió una escena que la Argentina conoce bien, pero con números difíciles de ignorar. En el mercado oficial, los argentinos compraron más de USD 26.392 millones desde la flexibilización, según datos del Banco Central. El fenómeno no se expresó como un fogonazo aislado, sino como un proceso sostenido de dolarización de carteras.

Detrás de ese total, el dato que cambia el sentido de la serie es el saldo neto. En el mismo período, las ventas alcanzaron USD 3.678 millones, lo que deja compras netas por USD 22.714 millones. Si se suma la categoría de “transferencias de divisas sin fines específicos” del sector privado no financiero, el monto trepa a USD 32.870 millones, una dimensión que vuelve más nítido el movimiento de cobertura.

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El comportamiento masivo empezó a tomar forma apenas el mercado tuvo un primer mes completo sin el viejo corset. En abril, alrededor de un millón de personas accedieron al mercado oficial y compraron USD 2.077 millones. Esa base no se apagó con el correr de las semanas y, de hecho, funcionó como plataforma para una escalada posterior.

A medida que avanzaron los meses, los montos mostraron un pulso ascendente que alimentó la idea de que la demanda no se agotaba sola. En mayo se registraron USD 2.283 millones, en junio USD 2.468 millones y en julio el número subió a USD 3.473 millones. En ese tramo, la compra de billetes dejó de ser un gesto defensivo puntual y pasó a parecer una rutina de mercado.

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En agosto apareció una corrección a la baja, con USD 2.448 millones, que pudo leerse como un respiro. Sin embargo, septiembre cambió la foto con el máximo del período: USD 5.130 millones, un salto que coincidió con el aumento de la incertidumbre previa a las elecciones legislativas. La dinámica se sostuvo en octubre, mes de los comicios, con USD 4.731 millones, lo que dejó la sensación de que el canal oficial se había convertido en termómetro político.

El quiebre real llegó después, cuando el mercado mostró una caída brusca que contrastó con todo lo anterior. En noviembre, las compras brutas bajaron a USD 1.597 millones, el nivel más bajo desde la salida del cepo, con participación de unos 1,1 millones de personas. Esa combinación de menor monto con alta cantidad de compradores sugirió operaciones más chicas, un cambio de intensidad que no se había visto en la previa inmediata.

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Lejos de consolidar un enfriamiento, el cierre del año trajo un rebote que volvió a empujar la demanda. En diciembre, cerca de 1,5 millones de argentinos compraron USD 2.186 millones, un repunte que reabrió la discusión sobre expectativas y cobertura. En términos agregados, el Sector Privado no Financiero registró una compra neta de USD 978 millones, explicada principalmente por la demanda de billetes de personas humanas.

Ese movimiento no se dio en el vacío, porque el balance del mes mostró tensiones por varios frentes. El informe consignó un déficit de cuenta corriente de USD 1.565 millones, con egresos netos en Ingreso Primario (USD 1.243 millones) y Servicios (USD 771 millones), parcialmente compensados por ingresos netos de bienes por USD 426 millones. En paralelo, el complejo oleaginoso-cerealero aportó USD 1.139 millones netos por comercio de bienes, un dato que ayuda a entender por qué el balance no se explica solo por la demanda minorista.

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En comercio exterior, las exportaciones canalizadas por el mercado de cambios sumaron USD 6.118 millones, mientras las importaciones alcanzaron USD 5.692 millones. El Banco Central también destacó que el stock de deuda comercial por anticipos y prefinanciaciones se redujo en unos USD 1.500 millones durante el mes, un elemento que se cuela en la lectura financiera. Son números que muestran un tablero más amplio: compras de dólares por cobertura, cuentas externas exigidas y un mercado que reacciona con fuerza cuando se acerca una elección.

El capítulo de servicios dejó otro dato sensible para un país acostumbrado a mirar el dólar también desde el turismo y el consumo externo. El déficit estuvo asociado principalmente a gastos en viajes y consumos con tarjeta en el exterior, con egresos netos por USD 445 millones. A la vez, el Banco Central subrayó que el 70% de esos consumos se canceló directamente con dólares propios, un detalle que no elimina el problema de fondo, pero sí describe cómo se financió una parte importante de esa salida.