La venta de Metrogas se enfría y crecen las dudas sobre su privatización

El proceso para privatizar Metrogas, la mayor distribuidora de gas de la Argentina, atraviesa una etapa de incertidumbre que complica los planes del Gobierno nacional. Aunque el oficialismo prevé avanzar este año con la venta de varias empresas con participación estatal, el caso de la compañía energética todavía no logra despegar.

La empresa está actualmente controlada en un 70% por YPF, mientras que el resto de las acciones se reparte entre Integra Gas Distribution, vinculada al empresario José Luis Manzano, con el 9,23%; el ANSES, con el 8,23%; y un 12,54% que cotiza en el mercado bursátil.

Metrogas es un actor central dentro del sistema energético argentino. La compañía abastece a 2,4 millones de clientes dentro de su área de concesión, que incluye la Ciudad de Buenos Aires y varios municipios del conurbano bonaerense como Avellaneda, Quilmes, Lanús, Lomas de Zamora, Almirante Brown y Ezeiza.

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A través de una red de 18.629 kilómetros de cañerías que cubre unos 2.150 kilómetros cuadrados, la empresa distribuyó durante el último año 6.702 millones de metros cúbicos de gas natural, con fuerte presencia tanto en hogares como en centrales eléctricas.

Con el objetivo de desprenderse de su participación, YPF contrató en febrero al Citigroup para buscar compradores por el paquete accionario. La operación podría representar una venta de entre 600 y 900 millones de dólares, dependiendo del interés de los inversores.

Sin embargo, el proceso enfrenta un obstáculo clave. Para que la empresa resulte atractiva para el mercado, el Gobierno debe extender la licencia de concesión de Metrogas hasta 2047, ya que el contrato actual vence en diciembre de 2027.

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Aunque el trámite ya tuvo avances administrativos, todavía no hay definiciones políticas. El Ente Nacional Regulador del Gas (ENARGAS) dio su aval inicial e incluso se realizó una audiencia pública para analizar la extensión de la licencia junto a otras distribuidoras, pero desde el Ministerio de Economía aún no se oficializó el proceso.

La falta de esa confirmación genera dudas entre los posibles compradores. Ningún inversor estaría dispuesto a adquirir un activo cuyo contrato vence en menos de dos años sin la garantía de continuidad a largo plazo.

Los resultados financieros recientes tampoco terminan de despejar las dudas del mercado. Durante 2025 Metrogas registró ganancias por 132.483 millones de pesos, una cifra menor a los 206.044 millones obtenidos en 2024, lo que representa una caída de más de 73.000 millones de pesos.

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A pesar de ese descenso en el resultado final, la compañía logró mejorar algunos indicadores operativos. Su ganancia operativa consolidada alcanzó los 196.311 millones de pesos, lo que implicó un crecimiento del 3% respecto del año anterior.

El desempeño operativo se apoyó principalmente en los ajustes tarifarios implementados desde abril de 2024 y en la Revisión Tarifaria Integral (RTI) aplicada desde mayo de 2025. Esas medidas permitieron que el EBITDA llegara a 256.694 millones de pesos.

En paralelo, la empresa avanzó en la refinanciación de su deuda financiera y comercial, lo que le permitió mejorar su estructura de capital. Ese proceso también ayudó a reducir su exposición al riesgo cambiario y a fortalecer los indicadores de liquidez.

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Para el año en curso, la compañía mantiene un plan de inversiones enfocado en la seguridad de la red y la calidad del servicio. El programa forma parte de las obligaciones asumidas en el marco de la revisión tarifaria y contempla obras de infraestructura gasífera durante el próximo quinquenio.

Mientras tanto, el futuro accionario de la empresa sigue abierto. Entre los grupos interesados aparecen actores locales del sector energético como Pampa Energía, del empresario Marcelo Mindlin, y Corporación América, el conglomerado de Eduardo Eurnekian, a través de Compañía General de Combustibles.

También se menciona al Grupo Techint, liderado por Paolo Rocca, y al propio grupo Integra Capital, que ya posee acciones en la empresa y cuenta con derecho de preferencia para adquirir nuevos paquetes.

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Aun así, el Gobierno apunta a atraer un jugador internacional que aún no tenga presencia en el mercado argentino. La idea es seducir a fondos o compañías energéticas de países como Chile o Brasil, interesados en activos con flujos de ingresos estables.

Para concretar la operación, el potencial comprador deberá cumplir con tres condiciones clave: contar con capacidad de financiamiento para una operación superior a 700 millones de dólares, tener garantías sobre la extensión de la concesión y cumplir con las restricciones regulatorias de la Ley del Gas, que impide que un productor controle directamente una distribuidora.

Mientras esas definiciones siguen pendientes, el proceso de privatización de la mayor distribuidora de gas del país permanece en pausa.