Un informe advierte sobre un sobreajuste que restó 5,6 puntos del PBI a la economía
Actualidad08/10/2026
REDACCIÓNJorge Vasconcelos aseguró que la contracción del crédito interno provocó una fuerte corrección en la balanza de bienes y servicios a costa del consumo y la inversión.
Entre el segundo trimestre de 2025 y el de 2026, la balanza de bienes y servicios de Argentina experimentó una corrección de 5,6 puntos del PBI en la medición a precios constantes. Esta situación, según un informe del IERAL, se produjo a costa de un ajuste de 1,6 puntos del PBI en el consumo y de 2,5 puntos en la inversión durante el mismo período. El análisis atribuye este sobreajuste a la magnitud que alcanzó la contracción del crédito interno.
El economista Jorge Vasconcelos, autor del trabajo, señaló que la incertidumbre por el ciclo de las políticas en el país ganó espacio en los últimos sesenta días. Este adelantamiento del "modo electoral" se debe a la debilidad de los indicadores de consumo, inversión y empleo. En ese sentido, el nivel de actividad podría registrar dos trimestres consecutivos en declinación, correspondientes al segundo y tercer trimestre.
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El estudio, calificado como "muy bueno" por el exministro Domingo Cavallo, apunta a la política monetaria del Gobierno. Vasconcelos explicó que, a pesar de los intentos por quitarle volatilidad a las tasas de interés de corto plazo desde marzo de 2026, no se aportó suficiente compromiso con el corredor de tasas de entre el 20% y el 25% anual. Además, criticó el "doble comando" del Tesoro y el Banco Central.
En paralelo, el informe pone el foco en la falta de certezas del programa financiero, una preocupación que comparte con la directora de Eco Go, Marina Dal Poggetto. La principal consecuencia de esta situación es que el riesgo país se ubica actualmente en 600 puntos. Vasconcelos considera que este escenario de incertidumbre podría haberse evitado si el Gobierno avanzaba a una nueva fase del plan de estabilización.
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El economista cuestionó las proyecciones del Presupuesto 2027 y su capacidad para generar confianza. "¿Por qué el programa financiero no está logrando aportar certezas suficientes y el riesgo país se ubica en 600 puntos? Una de las razones es que, en el Presupuesto 2027 se consignó que habría emisiones de Bonares (títulos en dólares con legislación local) por hasta unos 11,0 mil millones de dólares, cifra que bajo las condiciones actuales luce extremadamente ambiciosa, por el rendimiento creciente que exige ‘el mercado’ para demandar estos bonos", detalló.
Además, Vasconcelos agregó que "otro supuesto que puede pecar de optimista es el saldo estimado de 3,7 mil millones de dólares que dejaría la ejecución del programa financiero de 2026, factible de utilizar el próximo año". Estos puntos, según su análisis, debilitan la credibilidad del programa oficial.
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Frente a este escenario, el informe del IERAL sugiere una posible solución para calmar las expectativas del mercado. Vasconcelos afirmó que "el instrumento más potente para aplacar las expectativas tiene que ver con la posibilidad de recrear intervenciones como las del Tesoro estadounidense entre setiembre y octubre de 2025".
Por otra parte, el documento recuerda que en mayo, tras la irrupción de la guerra de Medio Oriente, se perfilaba un superávit comercial récord para 2026. En ese momento también se ampliaba la ventana para la colocación de Obligaciones Negociables por parte de compañías en Vaca Muerta, factores que ayudaban a estabilizar el tipo de cambio. Sin embargo, el Gobierno optó por mantener una política monetaria restrictiva.
Finalmente, el análisis introduce una variable geopolítica que podría influir en el futuro. El economista sostuvo que el reciente triunfo de Flavio Bolsonaro en Brasil puede ser un motivo para que la política estadounidense decida mantener su apoyo hacia la Argentina, buscando así consolidar su posición en la región.
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