Cavallo insiste con la liberación total del cepo para bajar el riesgo cambiario
Política01/06/2026
REDACCIÓNEl exministro defiende el bimonetarismo de Perú y Uruguay, rechaza el freno del FMI y exige apurar la disolución de todas las trabas cambiarias.
La City porteña asiste a una intensa discusión técnica sobre el destino final de los depósitos bancarios en moneda extranjera que ingresan al circuito formal. Las directivas de los organismos internacionales presionan para encorsetar el otorgamiento de préstamos financieros únicamente a corporaciones con capacidad directa de exportación. Esta ortodoxia defensiva busca neutralizar los temores tradicionales de descalce de plazos entre los activos dolarizados de las entidades y las capacidades reales de repago de los clientes comerciales locales.
La disciplina fiscal que exhiben las planillas del Palacio de Hacienda ingresó en una fase de rendimientos decrecientes para doblegar los índices de inflación mensual. La contención del gasto público corriente aportó el anclaje inicial básico, pero muestra un agotamiento estructural como herramienta exclusiva de estabilización de precios a corto plazo. Los analistas privados sostienen que el éxito definitivo del programa depende ahora de variables estrictamente financieras vinculadas a la confianza, el crédito privado y la solvencia cambiaria general.
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Las ventanillas de los bancos comerciales locales deben transformarse de manera urgente en un refugio institucional atractivo para retener los ahorros dolarizados de la población. La intermediación financiera formal ofrece una alternativa superadora frente a la tendencia histórica de los contribuyentes de atesorar billetes físicos en cajas de seguridad de forma ociosa. El economista Domingo Cavallo ratificó esta visión en su blog personal al sostener que “que los bancos puedan recibir depósitos en dólares evita que las personas y empresas que prefieren mantener sus ahorros líquidos en dólares en lugar de pesos, deban necesariamente mantenerlos en dólares billetes o depositarlos en cuentas del exterior”.
La erradicación definitiva de los controles de cambio constituye el único mecanismo válido para suprimir la desconfianza latente que paraliza las decisiones de inversión de las grandes corporaciones. El mantenimiento de barreras parciales estira de forma innecesaria la incertidumbre, alimentando la especulación corporativa respecto a futuras correcciones bruscas del valor de la divisa. El exministro remarcó este vector de previsibilidad al asegurar que “la eliminación completa del cepo cambiario, es decir la remoción de todo tipo de restricciones al movimiento de capitales, ayudaría mucho a despejar del horizonte el riesgo de salto cambiario”.
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El robustecimiento patrimonial de las reservas líquidas depositadas en la autoridad monetaria opera como el verdadero motor detrás de la compresión de los indicadores soberanos. Los dólares genuinos comerciales provenientes del saldo favorable del comercio exterior aportan el respaldo material que demandan las mesas de dinero de Nueva York. El veterano economista estructuró esta correlación directa al afirmar que “la acumulación de reservas, much más que cualquier otra acción macroeconómica, explica que haya comenzado a bajar el índice de riesgo país”.
Los esquemas de salida paulatina de las restricciones cambiarias conllevan el peligro colateral de incubar crisis de insolvencia de manera silenciosa en el tejido corporativo. Las firmas que asumen pasivos en moneda extranjera sin poseer coberturas cambiarias genuinas quedan expuestas a variaciones intempestivas en las cotizaciones de la pizarra oficial. La prolongación artificial del esquema de transición desgasta la solvencia de las entidades financieras, las cuales asumen riesgos crecientes ante deudores internos desprovistos de coberturas eficientes frente al dólar.
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El funcionamiento pleno de un sistema bimonetario real demanda que la moneda estadounidense asuma de forma legal las mismas facultades transaccionales que posee el peso. Las transacciones comerciales ordinarias y los contratos de abastecimiento de la industria local requieren un marco de desregulación total para operar con fluidez normativa. Esta equiparación jurídica pretende erradicar de forma definitiva las expectativas de devaluaciones disruptivas que cíclicamente licúan los capitales de trabajo de las pymes locales.
La conducción del Banco Central recibe un aval explícito en su tesitura de flexibilizar los ratios de prestatarios líquidos en divisas frente a las exigencias de Washington. La experiencia empírica de otros mercados de la región demuestra que la expansión del crédito privado dinamiza la actividad económica formal sin desestabilizar las tesorerías bancarias. El exfuncionario ponderó el pragmatismo oficial al manifestar que “es conveniente permitir que crecientemente los depósitos en dólares en el sistema bancario se utilicen para expandir el crédito en dólares a todo tipo de prestatarios solventes, como lo hacen los bancos de Perú y Uruguay”.
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La velocidad de la apertura que ejecuten las autoridades políticas nacionales dirimirá la viabilidad definitiva del andamiaje financiero doméstico en el mediano plazo. El exministro de la Nación sintetizó esta encrucijada temporal al concluir que “sin cepo cambiario y con un adecuado nivel de reservas, ya no existirá la expectativa de saltos cambiarios capaces de poner en riesgo la estabilidad del sistema financiero por insolvencia de los deudores en dólares sin cobertura cambiaria”. La moneda queda del lado de la conducción económica, forzada a elegir entre acelerar los plazos de la unificación definitiva o asumir el costo de prolongar la incertidumbre en las pizarras.
Fuente: NA.
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