Llega un vencimiento de US$ 22.615 millones para 2027 con el mercado de deuda cerrado
Política14/11/2026
REDACCIÓNInforme privado: el Gobierno afronta un trilema entre dólar estable, reservas y reactivación, con alta demanda de divisas de ahorristas.
El calendario de pagos para 2027 presenta vencimientos por US$ 22.615 millones en moneda extranjera para la Argentina, en un escenario donde el mercado de deuda se encuentra prácticamente cerrado. Este panorama se complica porque el país será pagador neto con el FMI y el Presupuesto contempla una colocación de deuda por el 110% de los títulos que vencen.
La economía argentina ingresa al año electoral con tres objetivos difíciles de compatibilizar: mantener un dólar estable para anclar los precios, acumular reservas para afrontar los vencimientos y lograr una recuperación de la actividad que sostenga la recaudación. Según un análisis de la consultora Zentrix, avanzar en dos de estos frentes tiende a tensionar el tercero, configurando un trilema económico para la gestión.
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El centro del problema radica en la dinámica cambiaria, ya que la economía genera un superávit comercial pero no logra retener esos dólares. Entre enero y septiembre, el saldo positivo fue de US$ 21.198 millones, casi el doble que en todo 2025, pero en el mismo período las personas compraron US$ 27.755 millones para ahorro.
La demanda de divisas por parte de los particulares se aceleró de un promedio mensual de US$ 2.800 millones en el primer semestre a más de US$ 3.600 millones en el tercer trimestre. Este comportamiento se explica por un tipo de cambio que es percibido como barato y tasas de interés en pesos que rinden cerca del 1,5% mensual frente a una inflación del 1,9%.
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Este escenario impacta directamente en la actividad económica, que cayó un 4,4% entre marzo y agosto. La industria opera al 58,5% de su capacidad instalada y, desde noviembre de 2023, se perdieron 354.128 empleos asalariados registrados en el sector privado.
La contracción se refleja en una caída de la recaudación total del 2,7% real entre enero y octubre. A su vez, el IVA, que refleja el consumo, descendió un 2,1% en términos reales durante 2026, mientras que el Presupuesto 2027 necesita que los ingresos fiscales crezcan cerca de un 8%.
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El contexto internacional también sumó incertidumbre, particularmente tras las elecciones de medio término en Estados Unidos, donde los demócratas ganaron ambas cámaras. Esto podría afectar la disponibilidad del swap de US$ 20.000 millones con el Tesoro estadounidense, que funciona como un seguro para los mercados, debido a proyectos que buscan un mayor control sobre el Ejecutivo en ese país.
Como reflejo de estas dudas, el riesgo país cerró el 6 de noviembre en 939 puntos básicos, su máximo en un año. Este indicador, que mide la sobretasa que pagaría la Argentina por endeudarse, tocó un mínimo de 402 puntos el 10 de julio y desde entonces experimentó una suba casi ininterrumpida.
Sin embargo, no todos los factores son negativos para la economía nacional de cara al próximo año. El sector externo se muestra más sólido que en 2023, el Banco Central logró comprar US$ 15.800 millones durante el año y el Tesoro ha podido renovar más del 100% de sus vencimientos en pesos. Además, los pronósticos climáticos anticipan un fenómeno de El Niño fuerte, que podría traducirse en una buena cosecha y una importante liquidación de divisas.
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