El dólar flota y se sostiene: economistas evalúan el nuevo esquema cambiario sin cepo

Actualidad27/05/2025

Dólares

Tras un mes de la apertura cambiaria, cinco economistas analizaron el sistema de bandas y su impacto real. El dólar se mantuvo estable, la inflación bajó más de lo previsto y las reservas, aunque mejoraron, siguen en la mira. El Gobierno apuesta a la flotación como ancla monetaria, pero aún hay riesgos.

Desde el 14 de abril, el tipo de cambio se mueve entre $1000 y $1400, sin intervención directa en el mercado. El primer día de cotización libre cerró a $1230, pero pronto retrocedió a valores más bajos. La eliminación del cepo sorprendió por su efecto moderado en precios y brecha.

Gabriel Caamaño destacó que el esquema actual ofrece más flexibilidad que el anterior. El Banco Central sigue interviniendo en futuros para acotar la volatilidad y marcar el rumbo. “El tipo de cambio nominal sigue siendo el ancla”, sostuvo.

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Elisabet Bacigalupo valoró la caída de las expectativas devaluatorias y el control sobre la inflación. Mencionó que las empresas todavía ajustan sus decisiones con cautela y en ciclos cortos. “El plan económico no se desvió del rumbo”, remarcó.

Juan Pablo Ronderos consideró que el impacto fue menor por el contexto favorable y la sorpresa del anuncio. La salida del cepo no fue total, pero sí suficiente para anclar expectativas. Aún persisten restricciones cruzadas sobre operaciones empresarias.

Ramiro Sciandro definió como exitoso este primer tramo del nuevo esquema. El dólar se mantuvo cerca del piso de la banda, y la inflación fue menor a lo esperado. “Esto explica por qué el dato de abril sorprendió a la baja”, explicó.

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Lorena Giorgio advirtió que el tipo de cambio flota, pero con intervención encubierta en los mercados de futuros. Esto incentiva el carry trade, aunque con mayores riesgos. “No hay tablita prefijada, pero sí señales claras”, afirmó.

La inflación bajó en abril por factores estacionales y ajustes previos al cambio de régimen. Aunque la núcleo se mantuvo estable, se espera una moderación para los próximos meses. Algunos consultores proyectan índices mensuales debajo del 2% hacia fin de año.

El ancla fiscal también juega un papel central en este proceso de desinflación. La baja en precios regulados y medidas de alivio en combustibles apuntaron a contener aumentos. El Gobierno sostiene que mantener la disciplina será vital para consolidar el rumbo.

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Sobre la acumulación de reservas, Caamaño alertó que sin mejoras sostenidas volverán a niveles críticos en 2026. Para cumplir los compromisos con el FMI, habrá que sumar divisas y recuperar acceso al crédito. “No alcanza solo con orden fiscal”, opinó.

Bacigalupo remarcó que las reservas siguen siendo importantes por la fragilidad del esquema actual. Mejorar esa posición reforzaría la credibilidad del plan económico. “Una dinámica ascendente bajaría el riesgo país”, indicó.

Ronderos estimó que se necesitan US$5500 millones para cumplir con la meta de junio. El Gobierno prioriza otros caminos, como bonos o acuerdos con bancos internacionales. “Los objetivos son alcanzables, pero exigen decisiones”, aseguró.

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Sciandro destacó que, por ahora, se prioriza una desinflación más rápida antes que la acumulación de reservas. Esa estrategia puede ser efectiva si no se produce un shock de confianza. El Banco Central tendría margen para intervenir si eso ocurre.

Giorgio advirtió que el FMI mira de cerca el cumplimiento del objetivo de reservas netas. Cumplirlo con deuda no es lo mismo que hacerlo con compras genuinas. “El mercado no reacciona igual ante un atajo”, planteó.

Los economistas coinciden en que el nuevo régimen trajo calma, pero no está exento de riesgos. El equilibrio depende de mantener la disciplina fiscal, sostener las expectativas y atraer capital. Los próximos meses pondrán a prueba la consistencia del plan.

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El dólar flota, pero el tiempo dirá si el modelo se afirma o si necesitará nuevos ajustes antes de las elecciones. La estabilidad cambiaria se convirtió en la principal defensa del Gobierno ante la inflación. Las reservas serán el dato a seguir en un contexto aún incierto.

Fuente: La Nación.