El dólar en llamas y la City habla de una cláusula secreta con el FMI

La tensión cambiaria sacude la City porteña y el Banco Central quedó en el centro de la tormenta. En solo tres días se desprendió de u$s1.100 millones para contener al dólar y evitar un salto mayor. El viernes fue la jornada más dura: u$s678 millones en una sola rueda.

En los bancos y mesas de dinero se instaló la idea de que las bandas cambiarias seguirán sin modificaciones, tal como lo prometió el ministro Luis Caputo. La apuesta oficial es que el mercado se convenza y aparezca oferta de dólares privados.

Sin embargo, las dudas no se disipan. El riesgo país voló un 24% y alcanzó los 1.454 puntos, una marca que refleja la desconfianza global sobre la capacidad de la Argentina para cumplir con sus compromisos.

En la City, cada movimiento del Central es seguido con lupa. El esquema prevé que la autoridad monetaria solo intervenga cuando el tipo de cambio toca el límite superior, que este lunes se ubicará en $1.475,32. Ese mecanismo busca dar previsibilidad, pero la corrida aceleró los rumores.

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El propio Caputo salió a despejar dudas: “Vamos a vender hasta el último dólar para defender el techo de la banda”, afirmó con dureza, dejando en claro que no habrá cambios inmediatos.

El economista Gabriel Caamaño fue categórico al analizar la estrategia: “Cambiar algo hoy sería contraproducente. Se perdería toda la credibilidad que queda”. Su frase resume la fragilidad del esquema actual.

En paralelo, surgió una versión que sacudió aún más al mercado. El exrepresentante argentino ante el Fondo, Héctor Torres, deslizó que existe una “cláusula secreta” en el acuerdo con el FMI. Según explicó, se trataría de una “side letter” que impondría límites no públicos a las intervenciones con dólares del préstamo.

“El acuerdo dice que pueden vender en el techo de la banda. Es probable que haya un plan contingente que nunca se hace público para evitar una profecía autocumplida”, advirtió Torres desde Ginebra.

El antecedente inmediato es el de 2018, cuando Caputo también usó dólares del FMI para contener al mercado. En aquel momento, el Fondo lo forzó a dejar el cargo, pero las reservas ya estaban comprometidas.

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En el último reporte, el FMI reconoció que existe un plan de contingencia en caso de que se dispare la volatilidad. Aunque el organismo no detalla el contenido, admite que el contexto global y la cercanía electoral son factores de alto riesgo.

La consultora 1816 presentó tres posibles escenarios para el período posterior a octubre. El primero es un esquema de tipo de cambio flexible sin bandas, que permitiría compras discrecionales de divisas. El segundo, un tipo de cambio fijo tras un salto inicial, que atraería capitales especulativos. El tercero, el menos probable según el informe, sería el regreso al cepo cambiario.

La posibilidad de volver a un control estricto genera preocupación en el mercado, aunque la consultora lo descarta como opción viable. “Más cepo implica menos reservas, no más”, sostiene el documento.

Lo que todos coinciden es en la inviabilidad de una dolarización en el corto plazo. El informe lo descarta de plano: la magnitud de la base monetaria y la fragilidad del sistema financiero hacen imposible avanzar en esa dirección.

La presión sobre el Central se acumula día tras día. Cada intervención erosiona las reservas y aumenta la sensación de que el margen de maniobra es mínimo. Al mismo tiempo, la incertidumbre política por las elecciones agrega un condimento explosivo.

En la City, operadores y analistas coinciden en una frase que circula de manera repetida: “la mecha es cada vez más corta”. El mercado espera señales claras y, mientras tanto, el dólar sigue marcando el pulso de la economía argentina.