Vista puso USD 712 millones en Vaca Muerta y ahora espera una decisión clave de Shell
Actualidad04/02/2026
Sergio Bustos
El anuncio ya está sobre la mesa, pero la operación todavía no queda cerrada del todo. Vista Energy acordó la compra de activos de Equinor en Vaca Muerta por USD 712 millones, aunque el desenlace depende de un detalle que puede cambiar el tablero. La transacción está sujeta a que Shell Argentina renuncie a su derecho de preferencia sobre una de las áreas involucradas.
El paquete incluye participaciones en Bandurria Sur y Bajo del Toro, dos bloques que vienen ganando peso dentro del mapa del shale oil neuquino. El movimiento refuerza el perfil de Vista como productor independiente con ambición exportadora, en un momento donde cada barril extra se traduce en caja y presencia en el mercado externo. Al mismo tiempo, el acuerdo mantiene a YPF como operador en ambos activos, un punto que ordena la gestión diaria de las áreas.
Según lo informado, Vista compró el 30% de Bandurria Sur y el 50% de Bajo del Toro, aunque firmó la cesión a YPF de una parte de esas participaciones. Con ese ajuste, al cierre de la transacción la compañía quedará con el 25,1% en Bandurria Sur y el 35% en Bajo del Toro. El monto final de la operación se calculó con la deducción de esas porciones que pasan a manos de la petrolera de bandera.
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Para Vista, la adquisición no es solo una compra de hectáreas, sino un salto productivo con impacto inmediato. La empresa proyecta que, una vez completado el proceso, superará los 150.000 barriles equivalentes de petróleo por día (boe/d). En ese esquema, sumaría alrededor de 22.000 boe/d a su producción total y agregaría 54 millones de barriles equivalentes en reservas probadas (P1).
Bandurria Sur aparece como el corazón del acuerdo por volumen y potencial. El bloque cubre 56.464 acres en la ventana de petróleo de Vaca Muerta y al 30 de septiembre de 2025 registraba 195 pozos en producción. En el tercer trimestre de 2025, su producción alcanzó los 81.285 boe/d, de los cuales 67.634 correspondieron a petróleo, un dato que lo ubica entre las áreas más activas del play.
El atractivo de Bandurria Sur no termina en lo que ya produce. El inventario del bloque incluye un potencial remanente para perforar 421 nuevos pozos, lo que le da aire a un desarrollo de largo plazo. En reservas, el número también es fuerte: al cierre de 2024, el área totalizaba 181 millones de barriles equivalentes en probadas.
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Bajo del Toro, en cambio, suma otra lógica: hoy produce menos, pero ofrece margen de crecimiento con muchas ubicaciones por desarrollar. El área abarca 38.744 acres y al 30 de septiembre de 2025 contaba con 22 pozos en producción. En el tercer trimestre de 2025 alcanzó 4.191 boe/d, con 3.565 barriles diarios de petróleo, cifras que muestran un bloque todavía con recorrido.
Las reservas probadas de Bajo del Toro se ubicaban en 24 millones de barriles equivalentes al finalizar 2024. Y el potencial de perforación proyectado es alto: el inventario incluye 396 ubicaciones adicionales. En el negocio del shale, ese dato vale tanto como la producción actual, porque define el tamaño del proyecto que puede construirse con el tiempo.
La operación también contempla un esquema de pago que mezcla monto fijo y un componente variable. Además del precio inicial, se acordó un pago contingente atado a la producción real de los activos y al valor del Brent, siempre que supere los USD 65 por barril y con un tope de USD 80. Ese complemento se abonará en cinco cuotas anuales, un formato que reparte el riesgo entre comprador y vendedor.
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Para financiar la compra, Vista combinará recursos propios con deuda bancaria internacional. Un consorcio liderado por Santander, Citi e Itaú otorgará un préstamo de hasta USD 600 millones, a cuatro años. El paquete incluye USD 387 millones en efectivo y 6,2 millones de ADS, equivalentes a acciones Serie A de la compañía.
Con el cierre, el mapa accionario quedará reconfigurado. En Bandurria Sur, YPF mantendrá el 44,9%, Shell Argentina el 30% y Vista el 25,1%. En Bajo del Toro, YPF tendrá el 65% y Vista el 35%, siempre con YPF como operador en ambos bloques, lo que sostiene su control operativo en áreas clave.
El punto que todavía mantiene la operación en suspenso está en las condiciones previas. Entre ellas figura la renuncia o no ejercicio de los derechos de preferencia que tienen YPF y Shell Argentina sobre los bloques. YPF ya firmó la renuncia a su preferencia en Bandurria Sur, pero la definición de Shell sigue pendiente, igual que la resolución final para Bajo del Toro.
Vista llega a este movimiento con un historial de peso en la formación. La empresa acumula inversiones superiores a USD 6.500 millones en Vaca Muerta y estima que la transacción se completará en el segundo trimestre de 2026, una vez finalizados los procesos legales. Hasta entonces, la compra queda atada a una decisión que puede acelerar o frenar el mayor paso de la compañía en la cuenca en los últimos años.
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