El superávit fiscal se achicó y el ajuste sostuvo las cuentas nacionales

Actualidad18/06/2026

Dos informes marcaron que mayo cerró con superávit, pero con ingresos reales en baja, menor resultado financiero y nuevos recortes en partidas sensibles.

Mayo dejó una señal fiscal menos holgada para el Gobierno nacional, porque el superávit se mantuvo dentro de un cuadro de ingresos y gastos en retroceso. Los informes de IARAF y CEPA coincidieron en que el Sector Público Nacional cerró el mes con superávit primario de $1,92 billones y resultado financiero positivo de $0,48 billones. La diferencia aparece en la lectura del recorrido: el saldo siguió en terreno positivo, pero con una caída real fuerte frente al mismo mes de 2025 y con partidas del gasto todavía muy por debajo de 2023.

La foto mensual muestra que los ingresos totales sumaron $14,53 billones y cayeron 4,1% real interanual, con una baja de 2,4% en los ingresos tributarios. El gasto primario, a la vez, se redujo 2,2% real interanual y permitió conservar el superávit pese al menor flujo de recursos. IARAF estimó que el superávit primario pasó, en pesos constantes de mayo de 2026, de $2,26 billones en mayo de 2025 a $1,92 billones este año, lo que marca una baja real de 14,9%.

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El resultado financiero también mostró una pérdida de margen, porque el pago de intereses creció 4,9% real interanual y recortó el saldo final. El superávit financiero de mayo quedó en $478.613 millones, frente a $881.925 millones de mayo de 2025 expresados a valores actuales. Esa comparación implica una baja real interanual de 45,7%, una variación más profunda que la observada en el resultado primario.

CEPA incorporó otro ángulo sobre la deuda en pesos y señaló que el resultado financiero oficial no contempla los intereses capitalizados de LECAP, BONCAP y DUALES. Esos intereses sumaron $1,74 billones en mayo, por lo que el saldo financiero pasaría de positivo a negativo por $1,26 billones si se los incluyera en el cálculo. La misma estimación indicó que, desde enero de 2024, el balance acumulado cambiaría de un superávit de $5,70 billones a un déficit de $44,56 billones al sumar esa capitalización.

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El acumulado de los primeros cinco meses confirma que el superávit persiste con menor fortaleza. IARAF calculó que los ingresos totales bajaron 4,3% real interanual, con una caída de 6,1% en los recursos tributarios, mientras el gasto primario retrocedió 3,1%. En ese período, el superávit primario se ubicó en $8,56 billones y cayó 12% real frente a 2025, pero sin los ingresos por privatizaciones quedaría en $7,40 billones y la baja llegaría a 24%.

La recaudación exhibió un mapa dispar, con pocos rubros positivos y varios impuestos ligados al consumo y al comercio exterior en retroceso. Ganancias subió 29,5% real interanual y Bienes Personales creció 33,9%, aunque este último sigue 74% por debajo de mayo de 2023. Del otro lado, el IVA cayó 9,5% real interanual por séptimo mes consecutivo, Derechos de Exportación bajó 38% y Derechos de Importación retrocedió 24,4%.

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El gasto mantuvo un sendero contractivo y mostró una composición muy desigual entre partidas. Según IARAF, solo 4 de 16 componentes crecieron en mayo: transferencias a universidades, prestaciones del INSSJP, Asignación Universal para Protección Social y jubilaciones contributivas. En cambio, los mayores descensos interanuales aparecieron en Otras funciones, Otros gastos corrientes y Gasto de Capital a Provincias, con bajas de 59,3%, 40,4% y 35,4%, respectivamente.

Las prestaciones sociales quedaron prácticamente estables frente a mayo de 2025, pero CEPA remarcó que permanecen 9,7% por debajo de mayo de 2023. Dentro de ese universo, la AUH y las prestaciones del INSSJP compensaron parte de la caída registrada en jubilaciones, asignaciones familiares, pensiones no contributivas y otros programas. Ese último rubro incluye Tarjeta Alimentar, transferencias a comedores, el ex Potenciar Trabajo y Acompañar, con programas suspendidos, reducidos o licuados por inflación.

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Los salarios públicos y las transferencias a provincias también reflejaron el sesgo del ajuste. El gasto salarial bajó 4,7% real interanual y, según CEPA, quedó 23% por debajo de mayo de 2023, con una reducción asociada al poder adquisitivo y a la planta de personal. Las transferencias corrientes a provincias cayeron 40,1% interanual y 67,8% contra mayo de 2023, aunque esa baja quedó parcialmente atenuada por el cumplimiento de una cautelar de la Corte vinculada al traspaso de funciones de seguridad.

La obra pública continuó como una de las áreas más afectadas del presupuesto nacional. Los gastos de capital sumaron $183.519 millones en mayo, con una caída real de 27,8% interanual y de 89,5% frente al mismo mes de 2023. En la tabla de CEPA, Educación dentro del gasto de capital cayó 98,5% interanual, Agua potable y alcantarillado bajó 37,4%, Energía retrocedió 17,2% y Transporte se redujo 21,7%.

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Los subsidios económicos siguieron con niveles muy inferiores a los de 2023, aunque con diferencias entre energía y transporte. CEPA indicó que esas partidas cayeron 74,7% real frente a mayo de 2023, con una baja de 79,8% en energía y de 48% en transporte. Para los primeros cinco meses de 2026, el recorte acumulado en subsidios al transporte frente a 2023 fue de $926.804 millones constantes, equivalente a 41,9% menos.

El capítulo universitario aparece atravesado por una mejora mensual que no elimina el deterioro acumulado. Las transferencias a universidades crecieron 78,5% real interanual en mayo por la regularización de un desfase en el pago de haberes, pero CEPA calculó una baja de 10,9% contra 2023 en los primeros cinco meses. Al comparar noviembre de 2025 a mayo de 2026 con el tramo equivalente de noviembre de 2022 a mayo de 2023, la caída real llega a 25,1%, mientras la discusión por la Ley de Financiamiento Universitario sigue pendiente ante la Corte Suprema.

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El frente con el Fondo Monetario Internacional suma presión para la segunda mitad del año. CEPA señaló que la revisión de abril de 2026 redujo la exigencia de junio en $1,60 billones, dejó esa meta en $6,86 billones y fijó para diciembre un superávit acumulado de $16,26 billones. Con la dinámica actual de ingresos y gastos, la proyección del centro de estudios ubica el cierre anual en $12,03 billones, por lo que faltarían $4,23 billones para cumplir la meta anual.

La lectura conjunta de los informes deja un punto abierto para los próximos meses: el superávit existe, pero depende de un gasto muy comprimido y de ingresos que no recuperan terreno en términos reales. El Gobierno conserva margen contable en el resultado primario, aunque ese margen se achica cuando se observa el resultado financiero, los intereses capitalizados y la comparación contra 2023. El tramo final del año quedará atado a la recaudación, a la continuidad del recorte presupuestario y al cumplimiento de las metas pactadas con el FMI.