El dólar oficial retrocede mientras el peso gana terreno por ingreso de divisas, intervención oficial y superávit energético, con dudas hacia 2027.
El peso argentino atraviesa una etapa de apreciación que lo llevó a niveles no vistos desde 2017 frente al dólar. La calma cambiaria de los últimos meses se sostiene por una combinación de ingreso de divisas, controles todavía vigentes, intervenciones oficiales y un contexto externo que favorece al comercio exterior. El fenómeno ya instaló una discusión central: cuánto tiempo puede durar este equilibrio sin afectar la competitividad.
Los informes privados y oficiales coinciden en que el movimiento no responde a un solo factor. La consultora LCGseñaló que en el último mes la depreciación del tipo de cambio oficial fue de apenas 0,8%, mientras que el contado con liquidación tuvo una variación de 0,3%. En ese mismo período, el tipo de cambio real multilateral acumuló una apreciación que se profundiza cuando se lo compara con el primer trimestre y con diciembre.
El diagnóstico de LCG apunta a una apreciación real que se sostiene porque el dólar nominal se mantiene estable mientras la inflación no baja con la misma velocidad. El informe describió el escenario como “una apreciación real sostenida, explicada por la estabilidad del tipo de cambio nominal en un contexto donde la inflación no converge por debajo del 2,0% mensual”. Esa diferencia entre dólar quieto y precios en movimiento fortalece al peso en términos reales.
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La lectura de IOL fue en la misma línea. Según su análisis sobre cuentas externas y tipo de cambio, la tendencia de apreciación se mantuvo durante el primer semestre, con una inflación acumulada superior al 13% y un dólar oficial que perdió 3,7% de su valor nominal en ese período. Esa combinación terminó consolidando un peso más fuerte, aun en un contexto de inflación todavía persistente.
El Banco Central también abordó el tema en su informe de política monetaria del primer trimestre de 2026. Allí destacó que el tipo de cambio real retornó a valores similares a los de 2017, aunque con diferencias importantes respecto de aquel momento. Una de las principales es el superávit energético, especialmente vinculado al desarrollo de Vaca Muerta, que permite absorber mejor los efectos de un dólar más atrasado.
La comparación con 2017 aparece una y otra vez, pero el escenario actual tiene otra composición. En aquel ciclo, la Argentina cargaba con un déficit energético que presionaba sobre la balanza comercial. Ahora, las exportaciones de combustibles y una cosecha gruesa excepcional ayudan a sostener la cuenta corriente y reducen la presión inmediata sobre el mercado cambiario.
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La intervención oficial también ocupa un lugar central en la explicación. Delphos Investment describió el esquema como una “flotación sucia”, en la que las autoridades combinan ventas en el mercado spot, operaciones con instrumentos ajustados por el tipo de cambio y movimientos en futuros. La consultora resumió que “algunos días el Tesoro vende dólares en el mercado spot, otro día el Central vende títulos ajustados por el tipo de cambio para absorber pesos, y otro día hay intervención en futuros”.
El Gobierno, con Luis Caputo al frente del Ministerio de Economía y Santiago Bausili en el Banco Central, defiende la política cambiaria vigente. La visión oficial sostiene que las exportaciones en niveles altos, la acumulación de reservas y el superávit externo permiten mantener la estabilidad. Al mismo tiempo, el BCRA confirmó que no existen planes para desmontar por completo las restricciones cambiarias, aunque algunos controles se redujeron parcialmente.
Las medidas sobre el comercio exterior también buscan compensar la pérdida de competitividad. La baja de retenciones para productos agroindustriales y la eliminación de derechos de exportación para la industria automotriz aparecen como respuestas frente al atraso cambiario. Según los análisis citados, esos cambios apuntan a mejorar márgenes en sectores exportadores que sienten el efecto de un peso más fuerte.
El debate de fondo se concentra en la sostenibilidad. En el corto plazo, los informes no anticipan una crisis cambiaria inmediata, porque el ingreso de divisas y el superávit energético funcionan como colchón. Pero hacia 2027 aparece otro interrogante, especialmente por el calendario electoral, la posible dolarización de carteras y el impacto del atraso cambiario sobre empresas y empleo.
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LCG advirtió sobre ese riesgo con una frase fuerte: “esta enfermedad es asintomática al principio, pero está. Hoy ya empezó a mostrar síntomas en su impacto en empresas y en el empleo”. La señal apunta a una preocupación clásica de la economía argentina: un dólar estable puede ayudar a contener precios, pero si se mantiene demasiado bajo puede complicar a sectores que compiten contra importaciones o exportan.
Los datos muestran la magnitud del movimiento. El dólar oficial bajó de $1457 a $1403 en lo que va del año, mientras la inflación acumulada superó el 13%. El contado con liquidación se mantuvo cerca de los $1487 y el índice de tipo de cambio real multilateral volvió a niveles comparables con los de 2017, e incluso con referencias de 1997 según estimaciones privadas.
El segundo semestre quedará atado a la evolución de las exportaciones, la continuidad del superávit externo y la capacidad del Gobierno para sostener la estabilidad sin profundizar tensiones productivas. Por ahora, el peso argentino gana terreno y el dólar sigue bajo control. La pregunta es si este equilibrio será una fortaleza duradera o una calma difícil de sostener cuando cambie el clima económico y político.
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