El Tesoro quema reservas para frenar al dólar y solo le quedan U$S 700 millones
Actualidad09/10/2025
Sergio Bustos
El dólar presiona reservas.
El Gobierno quedó con apenas entre U$S 600 y U$S 700 millones de los dólares obtenidos por retenciones cero, luego de usar la mayor parte de los U$S 2.200 millones comprados al campo para frenar la escalada del tipo de cambio.
La presión del mercado se intensificó en los últimos días. La avidez por dolarizar carteras antes de las elecciones y la demora en el paquete de ayuda de Estados Unidos obligaron al Tesoro a desprenderse de divisas a un ritmo acelerado. En las últimas cinco ruedas, según operadores, se habrían vendido entre U$S 1.400 y U$S 1.500 millones.
El Tesoro dejó correr el techo de la banda blue hasta $1.430, cuando una semana atrás intervenía en $1.425. Este leve ajuste marcó un nuevo límite dentro de la franja de flotación oficial, cuyo techo se ubica actualmente en $1.481. La medida busca dar aire sin mostrar señales de desesperación, aunque los márgenes son cada vez más estrechos.
La política cambiaria se maneja con sigilo. El Ministerio de Economía no informa ni montos ni fechas de intervención, lo que alimenta especulaciones y genera incertidumbre en el mercado. Los operadores observan las posturas de compra y venta para inferir los movimientos oficiales.
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El mecanismo es conocido: mientras el precio del dólar se mantenga dentro de la banda de flotación, las intervenciones corren por cuenta del Tesoro Nacional. Si la cotización toca el techo, es el Banco Central el que entra en escena, utilizando los fondos que giró el FMI. Esa división de roles permite administrar recursos, pero también revela la fragilidad de las reservas disponibles.
La estrategia oficial se apoyó en una liquidación extraordinaria del agro con retenciones cero. Más del 65% de esos recursos ya se consumieron, una cifra que expone la intensidad de la intervención. La escalada cambiaria dejó en evidencia la frase “¿con qué pesos?”, con la que desde el Palacio de Hacienda descartaban un salto brusco.
En paralelo, la incertidumbre electoral profundiza el apetito por cobertura. Los inversores buscan posicionarse en dólares y presionan sobre todas las cotizaciones, desde el blue hasta los tipos financieros. El Tesoro intenta contener la dinámica sin quemar todas las municiones antes de tiempo, pero el margen se achica.
Quedan once jornadas hábiles hasta las elecciones, un período largo en términos cambiarios. Analistas privados anticipan que el dólar tocará el techo de la banda en pocos días, forzando la intervención del Banco Central. Si eso ocurre, la discusión pasará al terreno de las reservas del organismo, que también son limitadas.
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El único elemento que podría alterar este escenario es el esperado anuncio de un acuerdo con Estados Unidos. “Por ahora hay escasas precisiones y nada concreto”, remarcan en la city, donde crece la expectativa pero también el escepticismo. Sin definiciones externas, las intervenciones seguirán recayendo sobre el Tesoro.
El mercado sigue cada movimiento oficial con lupa. La combinación de reservas en descenso, presiones electorales y demora en los desembolsos externos configura un escenario delicado. El Gobierno busca administrar el tiempo, pero cada jornada que pasa tensiona más la cuerda cambiaria.
En este contexto, cualquier señal política o económica puede acelerar la dinámica. Un anuncio externo podría dar oxígeno; una nueva corrida, en cambio, obligaría a profundizar ventas y agotar el escaso colchón disponible. La cuenta regresiva hacia las elecciones se juega también en el frente cambiario.
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