Un crédito récord de USD 2.000 millones para el VMOS ganó un premio internacional

Actualidad01/02/2026

VMOS. Foto LM Neuquén

El financiamiento del oleoducto Vaca Muerta Sur ganó un premio internacional y marcó un giro: bancos globales volvieron a prestar para obras privadas.

El reconocimiento internacional no se lo llevó una torre nueva ni una startup, sino un préstamo sindicado que buscó destrabar un problema viejo: la falta de infraestructura para sacar más crudo al mundo. El crédito por USD 2.000 millones que financia el oleoducto Vaca Muerta Sur (VMOS) recibió distinciones de medios especializados y volvió a poner a la Argentina en el radar del financiamiento de proyectos. El dato, más allá del premio, es que la operación se leyó como una señal de que el mercado empieza a mirar de nuevo.

Las publicaciones que entregaron el premio no lo hicieron por simpatía, sino por escala y estructura. El préstamo fue destacado como “el mayor crédito comercial para infraestructura en la historia del país” y como uno de los cinco mayores financiamientos del petróleo y gas en América Latina. Además, llegó en un tramo donde el país cargó años de acceso limitado a capital para obras grandes y privadas. En ese punto, el galardón funciona como termómetro del apetito financiero.

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El corazón del caso es el oleoducto, pero el movimiento real está en el mecanismo: project finance, una herramienta que el mercado internacional prácticamente mantuvo cerrada para la Argentina desde 2019. La operación se oficializó en julio de 2025 y tuvo como bancos líderes a Citi, Deutsche Bank, Itaú, JP Morgan y Santander, con participación de 14 bancos e inversores institucionales. Ese listado, por sí solo, explica por qué el anuncio no pasó inadvertido.

Los evaluadores también dejaron asentado un diagnóstico que el sector repite hace años, pero con una conclusión distinta. Señalaron que el país produjo petróleo durante más de un siglo, aunque “sus ambiciones de convertirse en un exportador relevante de crudo estuvieron durante años limitadas por déficits de infraestructura, escasez de capital y volatilidad macroeconómica”. En ese marco, destacaron que el escenario empezó a cambiar. El mensaje es claro: sin caños, no hay salto exportador.

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Esa lectura se apoyó en la combinación de producción y salida al exterior, con un concepto que aparece como idea fuerza en el texto. “La combinación de producción récord en Vaca Muerta y un impulso decisivo a la capacidad exportadora transformó el panorama energético argentino”, sostuvieron al fundamentar la elección del proyecto. La frase resume lo que el sector viene diciendo con otras palabras: el cuello de botella no está solo en el subsuelo. También está en la infraestructura y en el financiamiento que la vuelve posible.

En números finos, el préstamo se pactó a cinco años y paga una tasa variable SOFR + 5,5%. El esquema cubre el 70% del capital necesario para la obra y el 30% restante queda a cargo de los socios del consorcio. En la lógica del financiamiento, esa proporción ordena riesgos y compromisos entre prestamistas y accionistas. El crédito, según el texto, también apuntala la capacidad de evacuación necesaria para sostener exportaciones.

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La estructura societaria y empresaria también explica por qué el proyecto gana peso regional. VMOS S.A. reúne como socios Clase A a YPF, Pluspetrol, Pan American Energy, Pampa Energía, Vista, Chevron Argentina, Shell Argentina y Tecpetrol, mientras Gas y Petróleo del Neuquén (GyP) participa como socio Clase B. Esa amplitud aparece en el fallo como señal de respaldo y coordinación sectorial. Y también sirve para entender por qué el proyecto se presenta como “sistémico”.

El texto destaca que el financiamiento se armó con estabilidad regulatoria, innovación contractual y una protección del flujo de caja diseñada para convencer a prestamistas. En ese punto, aparecen los acuerdos de transporte de “envío o pago” como base del modelo de ingresos. También se valoró que la estructura sorteó controles cambiarios mediante la elegibilidad para el RIGI y un esquema de cuentas offshore vinculadas a exportaciones. La apuesta fue reducir riesgos de convertibilidad y transferencia, un tema que suele trabar operaciones de este tipo.

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En paralelo al premio, el artículo ubica el caso dentro de un clima de tensiones en el oil & gas, con la discusión por la provisión de tubos para otro proyecto. En el VMOS, la construcción queda a cargo de Techint–SACDE, mientras que en la industria se menciona la polémica por la adjudicación a la firma india Welspun en una licitación donde también compitió Tenaris. El oleoducto, por su parte, conecta Allen con una terminal portuaria en Punta Colorada, suma plantas compresoras, terminal marítima y playa de almacenamiento, y ya está en ejecución. El cronograma proyecta operación hacia fines de 2026 con 180.000 barriles diarios, con expansión planificada a 550.000 barriles diarios en 2027.

Fuente: Infobae.