Dólar: debutan las bandas ajustadas por inflación buscando previsibilidad
Política01/01/2026
REDACCIÓN
El comienzo de 2026 encuentra a la economía argentina bajo un marco cambiario distinto, con bandas que se ajustan por inflación y una señal explícita del Gobierno: priorizar previsibilidad sin resignar la acumulación de divisas. La modificación cambia reglas que venían mostrando límites y abre una etapa donde el impacto no se mide solo en el tipo de cambio, sino también en precios, tasas y decisiones de consumo e inversión.
El nuevo esquema entra en vigencia con una premisa central: evitar que las compras de dólares empujen al tipo de cambio contra el techo de la banda y obliguen al Banco Central a vender reservas. Para el economista Francisco Ritorto (ACM), la lógica no apunta a sobresaltos. “Apunta más a bajar la probabilidad de tensiones que a generar un movimiento brusco del dólar”, explicó, al destacar que la calibración busca alinear compras de divisas con la demanda de pesos.
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Desde otra mirada, Christian Buteler coincidió en que el sistema mejora al anterior, al dejar atrás un ajuste fijo mensual. “Tiene en cuenta qué es lo que pasa con el resto de los precios de la economía”, sostuvo, y remarcó que el viejo esquema hacía caer el techo de la banda en términos reales porque la inflación se ubicaba por encima del ajuste.
Sin embargo, el nuevo diseño no elimina la presión cambiaria. Buteler advirtió que resulta difícil imaginar una baja nominal del dólar, condición necesaria para que el BCRA compre reservas sin tensiones. “Con un tipo de cambio a 5% del techo de la banda, cualquier demanda extra hace que enseguida llegue al techo”, señaló, y explicó que eso puede forzar ventas en lugar de compras.
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La discusión sobre el dólar se conecta de forma directa con la inflación. Ritorto remarcó que el Gobierno mantiene el foco en la desinflación y que la expansión monetaria seguirá siendo acotada. “La señal es que la expansión monetaria va a ser consistente con lo que demande la economía”, dijo, condicionando el resultado a la sostenibilidad del esquema en el tiempo.
Los datos recientes no muestran un alivio inmediato. Buteler indicó que la inflación se mueve cerca del 2% mensual y que los ajustes pendientes complican una baja adicional. “Con todos los aumentos que siguen, como tarifas y demás, es un punto difícil de romper”, advirtió. En la misma línea, Matías Rajnerman, jefe de Macroeconomía del Banco Provincia, sostuvo que diciembre cerró con un ritmo elevado. “A priori no hay grandes motivos para que la inflación baje”, afirmó.
El comportamiento del dólar en enero aparece como una variable sensible para los precios. Rajnerman señaló que la demanda de divisas se aceleró en las últimas jornadas y que las reservas mostraron una caída significativa. “En función de si el Banco Central empieza a comprar dólares o mantiene esta postura de ventas, el tipo de cambio se tendería a acelerar”, explicó, y aclaró que esa definición será determinante para la dinámica inflacionaria.
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Las tasas de interés completan el cuadro. El mercado de pesos cerró el año con tensiones visibles, reflejadas en la suba de las cauciones. Rajnerman explicó que el comportamiento de enero dependerá de si se flexibilizan los encajes bancarios. “Si hay más pesos en la calle, los bancos tienden a prestar más barato”, indicó, abriendo la posibilidad de una moderación en las tasas.
Informes de PPI advierten que los bancos van agotando sus márgenes de liquidez y que el recurso más disponible sigue siendo el financiamiento de corto plazo. Esa restricción explica episodios de tasas muy elevadas, como la caución que llegó al 140%, y anticipa un escenario donde el crédito seguirá siendo selectivo.
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Desde el Banco Central se reafirmó que continuará la normalización de encajes, aunque con una condición explícita. “Mientras la inflación observada se mantenga por encima de la inflación internacional, el BCRA mantendrá un sesgo monetario contractivo”, señaló el organismo en sus lineamientos para 2026, marcando un límite a una baja abrupta de tasas.
Fuente: Ámbito Financiero
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